導(dǎo)讀：備受關(guān)注的小米香港首支同股不同權(quán)的新股小米（01810-HK），將于今天上午在港交所正式掛牌交易。赴港



　　從最初權(quán)威機(jī)構(gòu)以及媒體的成最一致看好、基石投資者積極認(rèn)購(gòu)，大懸賭局到估值一路下調(diào)、念雷公開(kāi)認(rèn)購(gòu)表現(xiàn)平淡，軍董再到暗盤(pán)價(jià)數(shù)日多次破底，明珠這樣的小米大起大落似乎已經(jīng)讓即將上市的小米體驗(yàn)到了資本市場(chǎng)的風(fēng)云變幻。

　　時(shí)至今日，赴港小米終于迎來(lái)了真正的上市首日市場(chǎng)大考，它的看點(diǎn)成功上市究竟有哪些看點(diǎn)，騰訊科技為您一一梳理。成最

　　看點(diǎn)一：小米上市首日股價(jià)是大懸賭局否破發(fā)？

　　相比此前預(yù)期大火，小米在公開(kāi)認(rèn)購(gòu)過(guò)程中不僅表現(xiàn)平淡，還遭遇“抽飛”（取消認(rèn)購(gòu)）擔(dān)憂。最終小米公告顯示，香港發(fā)售和國(guó)際發(fā)售均屬輕微超額認(rèn)購(gòu)。

　　公告顯示，小米公開(kāi)招股部分共收到10.35億股認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售可認(rèn)購(gòu)股數(shù)1.09億股的約9.5倍。

　　國(guó)際配售部分共收到23.98億股認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于國(guó)際配售可供認(rèn)購(gòu)股數(shù)的110%。整體來(lái)看，小米此次全球發(fā)售共獲34.33億股認(rèn)購(gòu)，重慶包夜學(xué)生妹（電話微信181-8279-1445）一二線城市外圍模特伴游預(yù)約、空姐、模特、留學(xué)生、熟女、白領(lǐng)、老師、優(yōu)質(zhì)資源相當(dāng)于發(fā)售量的1.57倍。

　　相比較閱文集團(tuán)、平安好醫(yī)生等一批2017年在香港上市的新經(jīng)濟(jì)股超過(guò)600倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，小米認(rèn)購(gòu)倍數(shù)并不高。

　　在小米公布認(rèn)購(gòu)數(shù)據(jù)當(dāng)日，上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)。而公開(kāi)招股首日，恒生指數(shù)跌破29000點(diǎn)關(guān)口。此外也受到外圍市場(chǎng)影響，近期受到貿(mào)易摩擦影響，美國(guó)科技股大跌。

　　而除去恒生指數(shù)接連續(xù)下跌，還有香港銀行同業(yè)拆息（HIBOR）近期利率持續(xù)攀升，而這無(wú)疑會(huì)增加新股認(rèn)購(gòu)的成本。而小米此前過(guò)高的估值其實(shí)也應(yīng)該為慘淡市場(chǎng)買(mǎi)一部分單。

　　而令投資者更為擔(dān)憂的是，小米暗盤(pán)價(jià)過(guò)去數(shù)日多次破底，部分反映了市場(chǎng)對(duì)小米上市的預(yù)期。暗盤(pán)表現(xiàn)失色，小米首日股價(jià)表現(xiàn)承壓。

　　據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，7月6日，小米在輝立，耀才兩大香港本地券商的暗盤(pán)交易平臺(tái)開(kāi)市價(jià)均報(bào)16港元，跌破發(fā)行價(jià)；盤(pán)初報(bào)價(jià)16.26港元，最低價(jià)一度觸及15.5港元。



　　同樣，近期在港上市的多家“獨(dú)角獸”公司，上市后也同樣遭遇破發(fā)。易鑫、眾安在線等股價(jià)持續(xù)下挫，尤其是平安好醫(yī)生上市次日收盤(pán)下跌3.2%，與首日最高價(jià)相比下跌20%，比招股價(jià)也跌了14%，隨后下跌至50港元以下，讓投資人擔(dān)心小米也有同樣遭遇。有基金經(jīng)理表示，小米估值偏高，投資者應(yīng)更謹(jǐn)慎。

　　目前來(lái)看，只要不破發(fā)可能就是最好結(jié)果，而一旦破發(fā)，散戶(hù)最有可能成為墊腳石。

　　看點(diǎn)二：雷軍能否躋身中國(guó)首富前五？



　　2018年2月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2018胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，雷軍排名比去年上升65位，位列第80位，財(cái)富為160億美元，創(chuàng)歷年之最。2014年，雷軍首入全球富豪榜，現(xiàn)財(cái)富已翻升約260%。

　　隨著小米以下限定價(jià)（17港元），公司上市時(shí)市值減至約540億美元。

　　根據(jù)小米的招股說(shuō)明書(shū)披露，雷軍總計(jì)持有小米31.41%的股權(quán)。以目前小米540億美元市值計(jì)，雷軍持股市值約170億美元。

　　如果按照1000億美元的市值計(jì)算，距離馬化騰、馬云仍有一定的距離，但雷軍300億美元左右的身家，也僅次于馬化騰、馬云、許家印、王健林等人，足以在中國(guó)富豪榜上躋身前五。

　　未來(lái)小米的市值如能夠突破1500億美元，雷軍就有望問(wèn)鼎新首富。

　　看點(diǎn)三：小米眾高管以及員工能獲利多少？



　　小米的招股說(shuō)明書(shū)披露，包括雷軍在內(nèi)的董事會(huì)7人，高管團(tuán)隊(duì)共13人。 根據(jù)此前招股說(shuō)明書(shū)披露，部分高管的持股情況如下：

　　除去雷軍持有31.41%的股權(quán)外，林斌持股13.3286%（位列除雷軍外高管團(tuán)首位），如果按目前小米市值540億美元計(jì)算，林斌所持股份價(jià)值近72億美元。

　　黎萬(wàn)強(qiáng)持股3.2375%，持股市值約17.5億美元。

　　其他高管中，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁（主要負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)）洪鋒持股占比3.2207%，持股市值超17億美元。

　　聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁（主要負(fù)責(zé)生態(tài)鏈）劉德持股1.5494%，持股市值為7.5億美元左右。

　　高級(jí)副總裁（主要負(fù)責(zé)小米電視）王川持股1.1149%，持股市值在6.2億美元左右。

　　而在員工的身價(jià)問(wèn)題上，由于無(wú)法得到直接的持股數(shù)據(jù)，但長(zhǎng)期以來(lái)小米實(shí)行三種工資結(jié)算辦法，即可以選擇2/3的報(bào)酬+股權(quán)；也可以選擇1/3的報(bào)酬+股權(quán)；亦或者全部拿現(xiàn)金。提供股權(quán)激勵(lì)的門(mén)檻并沒(méi)有設(shè)置得很高，如，客服人員只要工作半年以上，工作表現(xiàn)得好，就給期權(quán)。

　　截止小米招股書(shū)披露的時(shí)間點(diǎn)，小米員工中已經(jīng)有5500多人選擇持股的方式，因此外界瘋傳工號(hào)前1000的員工都會(huì)因股權(quán)激勵(lì)而成為身家千萬(wàn)，前100號(hào)員工都有可能成為億萬(wàn)富翁。

　　看點(diǎn)四：小米的上市對(duì)行業(yè)意味著什么？

　　2018年是互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)上市的大年，一波國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)公司可能都計(jì)劃在今年登陸資本市場(chǎng)，包括估值千億元級(jí)別的滴滴出行、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、陸金所等知名互聯(lián)網(wǎng)品牌，以及蔚來(lái)汽車(chē)等快速崛起的人工智能“獨(dú)角獸”。

　　然而對(duì)于這些資本來(lái)說(shuō)，它們投資中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)無(wú)疑都是為了實(shí)現(xiàn)資本增值，而對(duì)于它們最終將財(cái)富變現(xiàn)的最佳渠道無(wú)疑是IPO，在小米之后，另一家獨(dú)角獸企業(yè)美團(tuán)也將進(jìn)行IPO，小米、美團(tuán)這些作為中國(guó)近十年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的杰出者在海外IPO的成績(jī)無(wú)疑將對(duì)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)起到榜樣作用。

　　如果小米的IPO取得較為理想的估值，那么對(duì)于其他期望進(jìn)行IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)顯然是利好消息，然而如今這樣的成績(jī)顯然對(duì)于國(guó)內(nèi)的獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)說(shuō)算不上是好消息。相比起小米還有一定的盈利，美團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯然要差一些，在小米的估值未如理想的情況下美團(tuán)的IPO或許會(huì)更不盡人意，這對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)會(huì)是糟糕的消息。

　　小米的IPO對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)還將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，它們對(duì)于投資中國(guó)的其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或?qū)②呌谥?jǐn)慎，依靠風(fēng)投支撐起的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮也可能會(huì)有所降溫。

　　其實(shí)在國(guó)內(nèi)企業(yè)當(dāng)中，也有一些企業(yè)并沒(méi)依靠資本的支持而逐漸發(fā)展成為全球500強(qiáng)企業(yè)，如國(guó)內(nèi)最知名的科技企業(yè)華為，小米的IPO或許會(huì)讓國(guó)內(nèi)重新審視互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)業(yè)，哪個(gè)才是更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展方式，更可行的創(chuàng)富路徑。

　　但相比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，手機(jī)市場(chǎng)資本化進(jìn)程并不那么快。手機(jī)市場(chǎng)以產(chǎn)品為王，產(chǎn)品決定了留下或是走開(kāi)，勝出或是失敗。持續(xù)推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品是手機(jī)廠商在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)殘酷激烈的賽道上留到最后的關(guān)鍵砝碼。

　　對(duì)曾經(jīng)脫胎于傳統(tǒng)手機(jī)制造商出來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)創(chuàng)業(yè)公司而言，產(chǎn)品固然第一，但以資本運(yùn)作來(lái)保證后發(fā)力則顯得更為重要。

　　回顧過(guò)去四年，魅族接受阿里投資、錘子接受蘇寧云商注資，蘇寧又注資努比亞，酷派一分為三，左手360右手樂(lè)視。資本市場(chǎng)對(duì)于手機(jī)行業(yè)的熱情雖沒(méi)有像對(duì)互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸那么瘋狂，但也保持了高度關(guān)注。

　　行業(yè)普遍認(rèn)為，由于換機(jī)降溫、紅利消退，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)在2020年5G來(lái)臨前將步入紅利真空期。面對(duì)如此窘境，手機(jī)廠商還不能放松在品牌、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈掌控力、創(chuàng)新的投入，引入資本將是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。那么，誰(shuí)會(huì)成為手機(jī)行業(yè)下一個(gè)上市的公司呢？

　　就在小米上市前夕，雷軍發(fā)布了新一封公開(kāi)信，信中表示，最近資本市場(chǎng)跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功，上市也意味著巨大的挑戰(zhàn)和沉甸甸的責(zé)任，上市僅僅是小米新的開(kāi)始。

　　但讓人擔(dān)憂的是，紅米系列的低端機(jī)型擔(dān)當(dāng)了小米手機(jī)的主力軍。雖然，小米曾宣稱(chēng)不靠硬件，靠軟件、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)就可以掙錢(qián)，但招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，小米尚需時(shí)日才能真正證明自己的商業(yè)模式。

　　目前的手機(jī)市場(chǎng)不僅僅是紅海市場(chǎng)，而是早已演變成了一個(gè)“血海”市場(chǎng)。“華米OV”做到今天的位置不易，更難的是接下來(lái)如何守住自己的市場(chǎng)份額。

　　看點(diǎn)五：雷軍與格力董明珠賭局



　　還記得2013年雷軍與格力電器董事長(zhǎng)董明珠的10億元賭約嗎？賭約是5年時(shí)間，若小米的銷(xiāo)售收入超過(guò)格力，那么董明珠給雷軍10億元。

　　5年前，格力和小米的體量不在一個(gè)級(jí)別，小米營(yíng)業(yè)收入316億元，格力營(yíng)業(yè)收入1200億元。

　　如今5年過(guò)去，小米猛然間成長(zhǎng)為營(yíng)收過(guò)千億的企業(yè)，根據(jù)財(cái)報(bào)，格力2017年?duì)I業(yè)收入1482.9億元，小米2017年?duì)I業(yè)收入1146.25億元，2017年小米與格力營(yíng)業(yè)收入相差336.65億元。

　　今年一季度，小米實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入344.12億元，同比增長(zhǎng)87.09%，若后續(xù)三個(gè)季度仍然保持一季度增速，2018年小米實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將有望超越2000億元。

　　今年5月16日，董明珠在“格力2018再啟航”晚會(huì)上表示，過(guò)去的成績(jī)已過(guò)去，2018年格力電器將沖擊營(yíng)收2000億元的目標(biāo)。

　　伴隨各自面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇變數(shù)，雷軍和董明珠到底誰(shuí)會(huì)贏，你支持誰(shuí)？最終的結(jié)果將在今年年底揭曉。

　　綜合自中國(guó)基金報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、中國(guó)證券報(bào)、界面新聞、柏穎（自媒體）