京東給出了一份超預期的財報超預財報，而資本市場也在用腳投票。利潤麗江包夜外圍（電話微信199-7144=9724）一二線城市模特空姐網紅學生上門

　　11月15日傍晚，表現京東集團(JD.O;09618.HK)發布了2023年第三季度業績。期預財報顯示，年恢第三季度京東實現收入2477億元，復高同比增長1.71%。質量增長其中，京東季度解讀計明作為核心品類的財報超預電子產品及家用電器繼續保持收入同比增速高于行業平均水平;服務收入達到524億元人民幣，占整體收入的利潤比例首次超過20%，達到21.2%，表現物流及其他服務收入同比增長19.3%。期預

　　第三季度，年恢京東集團經營利潤為93億元，復高相較去年同期87億元增長6.9%。第三季度非美國通用會計準則下經營利潤為111億元，同比增長12.12%。第三季度京東集團凈利潤為79.36億元，同比增長33.09%，非美國通用會計準則下凈利潤為106億元人民幣，同比增長6%，超出市場預期。

　　利潤率方面，京東本季度非美國通用會計準則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤率為4.3%，零售經營利潤率為5.2%。

　　“平臺生態一直是京東集團及京東零售重點投入的戰略方向，我們也在持續完善京東特色的平臺生態建設。”在財報發布后的業績說明會上，京東集團CEO許冉介紹稱，麗江包夜外圍（電話微信199-7144=9724）一二線城市模特空姐網紅學生上門“我們的核心目標是通過豐富的產品供給來滿足不同用戶的多樣化需求，不斷提高我們的用戶體驗，這也將是我們長期收入和利潤持續提升的重要驅動力之一。”

　　財報發布后，京東美股開盤一路沖高，漲幅最高達到9.09%。截至當日收盤，京東美股報收28.59美元/股，上漲7.04%。11月16日，京東港股延續美股漲勢，盤前漲幅超過5%。截至發稿，京東港股上漲2.83%。

　　收入增速繼續放緩

　　盡管財報整體超預期，但從收入增速來看，京東本季度延續了自去年第四季度以來的頹勢。

　　財報顯示，第三季度京東實現收入2477億元，同比僅增長1.71%。相較之下，去年第三季度的收入增速高達11.35%。事實上，自去年第四季度以來，京東單季收入的增速持續不振，增速分別為7.08%、1.38%、7.60%和1.71%。

　　具體來看，作為京東核心品類的電子產品及家用電器，第三季度實現收入1193.16億元，同比微增;日用百貨商品實現收入759.88億元，同比下滑2.3%。兩項疊加的商品收入為1953.04億元，同比下滑0.9%。

　　不過，第三季度京東服務收入表現可圈可點。第三季度，京東平臺及廣告服務收入為195.29億元，同比增長3%，物流及其它服務收入為328.65億元，同比增長19.3%。服務收入達到523.94億元，同比增長12.7%。

　　京東本季度延續整體收入增速不振、商品收入增速下滑態勢，與多個因素有關。

　　宏觀層面，當前我國的消費處于復蘇過程中。國家統計局數據顯示，今年前三季度社會消費品零售總額為34.21萬億元，同比增長6.8%，全國網上零售額為10.82萬億元，同比增長11.6%。

　　其中，在商品零售中，家用電器和音像器材類前三季度零售額實現6345億元，同比下降0.6%，整體家電市場不振直接影響到京東核心帶電品類的收入表現，進而拖累整體收入增長。

　　與此同時，京東自營模式下的降價促銷，也直接影響到京東財報中商品的收入表現。今年以來，京東啟動“百億補貼”等降價舉措，持續打造自身價格競爭力，但代價就是影響了收入能力。

　　此外，京東今年以來大力推動對第三方商家的扶持政策，也將直接導致來自第三方平臺的廣告費與傭金收入的壓力。今年第三季度，京東“春曉計劃”升級了20項商家扶持舉措，升級后的“春曉計劃”為商家帶來更多的費用減免。

　　一方面，京東取消了此前90天的“0元試運營”期限，部分商家“0元試運營”時間無限延長，期間無需繳納保證金;另一方面，京東針對個人及個體戶商家，技術服務費率低至零的類目擴展至98%。

　　許冉強調，平臺生態是京東未來長期重點投入的戰略方向。“我們在不斷完善平臺的基礎設施與工具，讓自營和3P商家在平臺上能夠得到充分的資源公平的競爭和共同發展，最終為京東用戶帶來更優秀的體驗。”

　　利潤增長超預期

　　雖然收入增速呈放緩態勢，但京東的利潤表現超出了市場預期。

　　在此之前，業內普遍認為，考慮到京東利潤前值的高基數、增加投入鞏固用戶低價心智等舉措的影響，本季度京東利潤增長將承壓。

　　從前值來看，2022年第三季度，京東實現凈利潤59.63億元，是除2020年以來近五年第三季度凈利潤的最佳水平，形成利潤高基數。與此同時，今年三季度，京東啟動自營商品降低免郵門檻等舉措。用戶在京東購買自營商品時，PLUS會員享全年無限免郵，普通用戶自營免郵門檻自99元降低至59元，并同時享受京東“211限時達”等服務。

　　因此，有多家分析機構此前預計，京東本季度調整后凈利潤將有所下滑。而從本季度的履約開支亦可見相關舉措的影響。今年三季度京東履約開支增長至152億元，同比增長6.1%，履約開支占收入百分比自去年同期的5.9%提升至6.1%。

　　然而實際上，京東本季度利潤實現了正增長，且遠超市場預期。財報顯示，第三季度，京東集團經營利潤為93億元，相較去年同期的87億元增長6.9%。第三季度非美國通用會計準則下經營利潤為111億元，同比增長12.12%。第三季度京東集團凈利潤為79.36億元，同比增長33.09%，非美國通用會計準則下凈利潤為106億元人民幣，同比增長6%。

　　與此同時，今年三季度京東非美國通用會計準則下的經營利潤率為4.5%，去年同期為4.1%;第三季度京東零售經營利潤率為5.2%，與去年同期持平。這意味著，在高基數、高投入的前提下，京東依然保持了良性的利潤增速與利潤率水平。

　　這與京東的長期策略相關，即并非通過犧牲利潤增加補貼吸引用戶，而是通過供應鏈降本增效帶來經營利潤率持續提升。

　　“我們并沒有因為競爭帶來自身利潤率的明顯影響，這主要與各家戰略落地執行方式及商業模式相關。”許冉指出，“我們認為零售的核心還是成本、效率和體驗，我們的目標就是持續通過技術和規模去提升供應鏈效率來降低成本，然后通過效率提升帶來額外利潤空間并與合作伙伴及用戶分享，將多余的利潤用于持續提升用戶體驗。”

　　事實上，京東的供應鏈降本增效在本季度也取得了成果。京東在自營商品SKU數量達千萬級的基礎上，第三季度庫存周轉天數進一步降至30.8天，比去年同期加快了0.9天。目前，京東已實現采購自動化率超過85%、平均現貨率超過95%。

　　京東的供應鏈降本增效的基礎，是扎實的供應鏈基礎設施。財報顯示，截至三季度末，京東的供應鏈基礎設施資產規模達1486億元、同比增長17%;京東物流運營超過1600個倉庫，管理的倉儲總面積(含云倉)超過3200萬平方米。

　　許冉強調，京東的用戶體驗提升并不是建立在犧牲公司合理利潤率和股東利益的基礎上的。“在我們看來，這是一個正向的循環，當用戶體驗好的時候會吸引更多用戶和自然流量，進而產生更多的銷售、毛利及利潤，促使企業有能力拿出部分新增利潤繼續提升用戶體驗。”

　　預計明年恢復正常增速

　　取得不錯的階段業績同時，下一個問題是，京東未來的業績如何走向?

　　就此，許冉表達了樂觀的態度。在她看來，隨著中國整體經濟與消費的逐步恢復，以及京東今年以來業務優化調整的影響持續減弱，同時疊加京東以供應鏈為基礎的核心優勢持續釋放正面影響，京東預計明年能夠實現高質量的業務增長。

　　許冉指出，“預計明年整體消費還是會保持穩步回升的態勢，并且成為推動整個中國經濟增長的主要驅動力之一。”

　　從京東自身業務來看，也存在高質量增長的基礎。盡管京東本季度帶電品類收入同比微增，仍優于大盤整體表現。“在京東市場份額相對具備優勢的帶電品類上，得益于近年來積累的供應鏈優勢，以及持續加強用戶低價心智促使線上電商滲透率的提升，今年前三季度我們還是保持了快于行業的增速。”許冉指出。

　　就此，許冉透露，京東未來在3C數碼品類仍將持續發揮成本效率的優勢，為用戶提供多元產品的同時，也將以更具優勢的價格及豐富的服務來提升用戶體驗。在注重服務能力的家電品類方面，京東將進一步完善線上線下零售和服務能力，提升家電品類高性價比的特質，從而撬動額外的消費需求。

　　在商超品類上，盡管本季度京東相關收入表現不佳，但許冉表示包括品類規劃、倉網變革、精細化運營等相關調整策略正在逐步落地。“目前我們已經看到商超品類增速環比上半年有所改善，明年將回到更加穩健的增長勢頭。長期來看，我們堅信商超品類是京東最重要的增長驅動力。”

　　除了商品銷售的基本盤之外，京東今年以來持續加碼投入的平臺生態也取得了不錯的成效。許冉指出，今年以來京東重點簡化了商家入駐流程，加大了對新商家尤其是中小商家的扶持力度，制定了更加清晰的規則并提供更豐富的運營工具。這些舉措直接帶動京東平臺商家數與活躍商家數在三季度達到了歷史最高水平。

　　“我們很高興看到，整體POP商家數量繼續保持三位數增速，尤其在商超、時尚、居家等品類的POP商家數也在同比大幅增長，活躍商家數量也在加速增長。”許冉表示。

　　此外，許冉透露，得益于大量新增商家的加入，第三方商家的廣告收入仍保持兩位數的增長，在第三方商家成交用戶數的滲透率在持續同比提升，相應訂單量也取得了健康增長。

　　京東集團CFO單甦進一步解釋稱，京東今年以來大的結構性調整已經做出并開始執行，其中既包括調整業務的健康度，也包括強化用戶體驗、占領用戶低價心智及打造平臺生態等舉措，業務健康度的影響會全部反映在今年數據中。

　　“我們對明年及中長期的增長目標沒有改變。”單甦表示，“我們預期京東零售整體業務在2024年將開始恢復正常的增速，我們有信心取得高于社零的增速，當然因為京東已經有相當大的體量，我們的增長也和宏觀和零售市場的高度相關，我們的目標是比行業取得更高的增長，然后持續獲得市場份額。”

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